Vlaganje

Dokončni vodnik: Kako oceniti delnico

Verjetno je edina najpomembnejša spretnost, ki se jo lahko naučijo vlagatelji, kako ovrednotiti delnico. Brez tega znanja vlagatelji ne morejo samostojno ugotoviti, ali je cena delnice podjetja nizka ali visoka glede na uspešnost in projekcije rasti podjetja.

Roka dvigne tehtnico z besedo Cena na eni strani in vrednostjo na drugi strani.

Vir slike: Getty Images.

Kaj je delnica?

En sam delež podjetja predstavlja majhen lastniški delež v podjetju. Kot delničar se vaš odstotek lastništva podjetja določi tako, da se število delnic, ki jih imate v lasti, delite s skupnim številom uveljavljajočih se delnic in nato ta znesek pomnožite s 100. Lastništvo delnic v podjetju na splošno daje lastniku delnic tako glasovalno pravico v podjetju. pravice in dohodek iz vseh izplačanih dividend.





Zakaj dodeljevati vrednosti delnicam?

Notranja vrednost delnice, zakoreninjena v njenih poslovnih osnovah, ni vedno enaka njeni trenutni tržni ceni - čeprav nekateri verjamejo drugače. Vlagatelji delnicam pripisujejo vrednosti, ker jim to pomaga pri odločitvi, ali jih želijo kupiti, vendar ne obstaja samo en način za vrednotenje delnice.

Na enem koncu spektra aktivni vlagatelji – tisti, ki verjamejo, da lahko razvijejo in izvajajo naložbene strategije, ki presegajo širši trg – cenijo delnice na podlagi prepričanja, da je notranja vrednost delnice popolnoma ločena od njene tržne cene. Aktivni vlagatelji izračunajo vrsto meritev za oceno notranje vrednosti delnice in nato to vrednost primerjajo s trenutno tržno ceno delnice.



Pasivni vlagatelji se strinjajo s hipotezo učinkovitega trga, ki pravi, da je tržna cena delnice vedno enaka njeni notranji vrednosti. Pasivni vlagatelji verjamejo, da so vse znane informacije že ocenjene na delnico in zato njena cena natančno odraža njeno vrednost. Večina privržencev hipoteze o učinkovitem trgu predlaga preprosto vlaganje v indeksni sklad ali sklad, s katerim se trguje na borzi (ETF), namesto da bi se lotili navidez nemogoče naloge prelisičenja trga.

indeksni sklad vanguard s in p 500

Temeljna metrika vrednotenja delnic je razmerje P/E

Najpogostejši način za vrednotenje delnice je izračun podjetja razmerje med ceno in zaslužkom (P/E) . Razmerje P/E je enako ceni delnice družbe, deljeno z njenim nazadnje prijavljenim dobičkom na delnico (EPS). Nizko razmerje P/E pomeni, da vlagatelj, ki kupuje delnico, prejme privlačno vrednost.

Kot primer izračunajmo razmerje P/E za Walmart (NYSE: WMT). Za svoje poslovno leto 2021, ki se je končalo 31. januarja 2021, je družba poročala popravljeni dobiček na delnico od 4,75 $. V času tega pisanja je cena delnice družbe 139,78 $.



Če želite dobiti Walmartovo razmerje P/E, preprosto delite ceno delnice podjetja z EPS. Če 139,78 $ delimo s 4,75 $, dobimo razmerje P/E 29,43 za maloprodajnega velikana.

Uporaba GAAP zaslužka v primerjavi s prilagojenim zaslužkom za določitev razmerja P/E

GAAP je okrajšava za splošno sprejeta računovodska načela , GAAP pa zaslužki podjetja so tisti, o katerih poroča v skladu z njimi. Zaslužek podjetja GAAP je znesek dobička, ki ga ustvari na neprilagojeni osnovi, kar pomeni brez upoštevanja enkratnih ali nenavadnih dogodkov, kot so nakupi poslovnih enot ali prejete davčne spodbude. Večina finančnih spletnih mest poroča o razmerjih P/E, ki uporabljajo številke zaslužka, skladne z GAAP.

Dogodki, ki se ne ponavljajo, lahko povzročijo znatno povečanje ali zmanjšanje zneska ustvarjenega dobička, zato nekateri vlagatelji raje izračunajo razmerje P/E podjetja z uporabo številke dobička na delnico, prilagojenega za finančne učinke enkratnih dogodkov. Prilagojene številke zaslužka ponavadi dajejo natančnejše razmerje P/E.

Če nadaljujemo z zgornjim primerom, je bilo Walmartovo razmerje P/E 29,43 izračunano z uporabo neprilagojenega (GAAP) zaslužka v višini 4,75 USD. Podjetje v svojem poročilu o dobičku v četrtem četrtletju navaja, da je njegov prilagojeni dobiček na delnico za isto obdobje 5,48 USD. Prilagojeni podatek o dobičku na delnico upošteva izgube, povezane z njenimi operacijami na Japonskem in v Združenem kraljestvu, dobičke pri naložbah v lastniški kapital in učinke provizij za prestrukturiranje.

S to prilagojeno vrednostjo EPS lahko izračunamo Walmartovo razmerje P/E kot 25,50 – rezultat delitve 139,78 USD na 5,48 USD.

Kakšno je dobro razmerje P/E za delnico?

Razmerje P/E, ki je dobro za enega vlagatelja, morda ne bo mamljivo za drugega. Različni vlagatelji lahko različno gledajo na razmerja P/E, odvisno od njihovih naložbenih ciljev, ki so lahko močneje usmerjeni v vrednost ali rast.

davek na kapitalski dobiček v državi New York

Vrednostni vlagatelji naravnost raje imajo nizka razmerja P/E. Delnica, za katero je vrednost, ki jo predvideva trg, bistveno nižja od njene lastna vrednost je verjetno privlačen za vredne vlagatelje.

chick-fil-a stalež

Vlagatelji v rast bodo bolj verjetno kupili delnico z visokim razmerjem P/E na podlagi prepričanja, da visoka stopnja rasti dobička, če ne absolutna vrednost samih zaslužkov, opravičuje visoko razmerje P/E.

Kako lahko vlagatelji uporabijo variacije razmerja P/E

Vlagatelji, zlasti tisti, ki so usmerjeni v rast, pogosto uporabljajo trenutna in pretekla razmerja P/E podjetja za izračun dveh drugih meritev: v prihodnost usmerjenega razmerja P/E in razmerja med ceno in dobičkom ter rastjo (PEG).

Razmerje naprej P/E je enostavno izračunati. Z uporabo formule razmerja P/E – cena delnice, deljena z dobičkom na delnico – naprej razmerje P/E nadomesti EPS iz zadnjih 12 mesecev z EPS, načrtovanim za podjetje v naslednjem proračunskem letu. Predvidene številke EPS zagotavljajo finančni analitiki, včasih pa tudi podjetja sama.

Razmerje PEG upošteva stopnjo, s katero rastejo zaslužki podjetja. Izračuna se tako, da se razmerje P/E podjetja deli z njegovo pričakovano stopnjo rasti dobička. Medtem ko večina vlagateljev uporablja predvideno stopnjo rasti podjetja v prihodnjih petih letih, lahko uporabite predvideno stopnjo rasti za poljuben čas. Uporaba projekcij stopnje rasti za krajša časovna obdobja poveča zanesljivost nastalega razmerja PEG.

Če nadaljujemo z našim primerom Walmarta, analitiki napovedujejo povprečno letno rast EPS v naslednjih petih letih 6,29 % na leto. Če Walmartovo P/E razmerje 29,43 delimo na 6,29, dobimo PEG razmerje 4,67. Delnica z razmerjem PEG pod 1,00 velja za izjemno dragoceno zaradi svoje impresivne predvidene stopnje rasti.

Druge metrike vrednotenja

Za oceno vrednosti delnice ali podjetja je mogoče uporabiti več meritev, pri čemer so nekatere meritve primernejše od drugih za določene vrste podjetij.

Razmerje cena/prodaja

Poleg razmerja P/E je še ena pogosta metrika, ki se uporablja za vrednotenje delnic razmerje cena/prodaja (P/S). . Razmerje P/S je enako kot v podjetju tržna kapitalizacija -- skupno vrednost vseh uveljavljajočih se delnic -- deljeno z letnim prihodkom. Ker razmerje P/S temelji na prihodku namesto na zaslužku, se ta metrika pogosto uporablja za ocenjevanje javnih podjetij, ki nimajo dobička, ker še niso dobičkonosna. Odporna podjetja z doslednim zaslužkom, kot je Walmart, se redko ocenjujejo z uporabo razmerja P/S. Amazon (NASDAQ: AMZN)ima v preteklosti nedosledno rast zaslužka, zato je razmerje P/S kljub veliki velikosti meritev, ki jo vlagatelji še vedno raje uporabljajo za ocenjevanje spletnega trgovca.

Amazonova tržna kapitalizacija v času pisanja tega pisanja znaša 1,7 bilijona dolarjev, prihodek v proračunskem letu 2020 pa 386 milijard dolarjev. Če 386 milijard dolarjev razdelimo na 1,7 bilijona dolarjev, dobimo razmerje P/S za Amazon 4,4.

Vlagatelji, ki želijo primerjati razmerja P/S različnih podjetij, morajo paziti, da primerjajo samo razmerja P/S podjetij s podobnimi poslovnimi modeli. V različnih panogah se lahko razmerja P/S zelo razlikujejo, ker se obseg prodaje lahko zelo razlikuje. Podjetja v panogah z nizkimi maržami dobička morajo običajno ustvariti velik obseg prodaje.

Razmerje cena/knjiga

Druga uporabna metrika za vrednotenje delnice ali podjetja je razmerje med ceno in knjigo . Cena je cena delnice družbe, knjiga pa se nanaša na knjigovodsko vrednost družbe na delnico. Knjigovodska vrednost podjetja je enaka njegovemu sredstvu minus obveznostim (številke sredstev in obveznosti se nahajajo v bilancah podjetij). Knjigovodska vrednost družbe na delnico je preprosto enaka knjigovodski vrednosti družbe, deljeni s številom uveljavljajočih se delnic.

Razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo podjetja je le obrobno uporabno za ocenjevanje podjetij, kot so podjetja za tehnologijo programske opreme, ki imajo poslovne modele, ki so omejeni na sredstva. Ta meritev je bolj pomembna za ocenjevanje podjetij z velikimi premoženjem, kot so banke in druge finančne institucije .

To je (vrednostna) past!

Delnica se lahko zdi poceni, vendar zaradi poslabšanih poslovnih pogojev dejansko ni. Te vrste delnic so znane kot pasti vrednosti. Past vrednosti je lahko v obliki delnice farmacevtskega podjetja z dragocenim patentom, ki kmalu poteče, ciklične delnice na vrhuncu cikla ali delnice tehnološkega podjetja, katerega nekoč inovativna ponudba se trži.

Drugi pomembni dejavniki za vrednotenje delnice

Poleg meritev, kot je razmerje P/E, ki so kvantitativno izračunane, bi morali vlagatelji pri merjenju vrednosti delnice upoštevati kvalitativne prednosti in slabosti podjetij. Podjetje z obrambnim gospodarskim jarom je bolje konkurira novim udeležencem na trgu, medtem ko imajo podjetja z veliko bazo uporabnikov koristi od omrežnih učinkov. Podjetje z relativno stroškovno prednostjo bo verjetno bolj dobičkonosno, podjetja v panogah z visokimi stroški zamenjave pa lahko lažje obdržijo stranke. Visokokakovostna podjetja imajo pogosto neopredmetena sredstva (npr. patente, predpise in prepoznavnost blagovne znamke) z veliko vrednostjo.

ali so delnice letalskih družb dober nakup

Kot je slavno rekel Warren Buffett: 'Veliko bolje je kupiti čudovito podjetje po pošteni ceni kot pošteno podjetje po čudoviti ceni.'



^