Vlaganje

AMC Entertainment: Številke se ne seštevajo

Ni dvoma, da ko se bo zavesa leta 2021 čez približno tri mesece in pol zaprla, bo to ostalo v spominu kot 'leto malega vlagatelja.' Čeprav sta John in Jane Q. Public svoj denar vlagala v delo na Wall Streetu že več kot stoletje, še nikoli nismo videli, da bi mali vlagatelji vplivali na vrednotenja delnic tako kot letos.

Čeprav podjetje za video igre in dodatke GameStop je odgovoren za začetek norosti o delnicah meme, ki jih vodijo vlagatelji – meme delnice so podjetja, ki so bolj hvaljena zaradi bujnosti družbenih omrežij, ki jo ustvarjajo, kot zaradi svoje osnovne operativne uspešnosti – to je veriga kinodvoran AMC Entertainment (NYSE:AMC)ki je postal simbol maloprodajnega gibanja.

Mlad par, ki jedo kokice in pije pijačo med gledanjem filma v kinu.

Vir slike: Getty Images.





katere od naslednjih vrst dohodka se ne štejejo za običajne dohodke?

Zakaj AMC?

Od začetka leta do preteklega tedna so se delnice AMC podražile za 2.266 %. Med več kot 8.200 vrednostnimi papirji, ki kotirajo na Finvizu, je AMC več kot podvojil drugo najbolj uspešno delnico v letu 2021.

Zakaj ljubezen do AMC iz maloprodajne skupnosti? Najbolj jasen odgovor je, da delničarji AMC-ja stavijo na drugega kratek stisk . Kratek stisk je dogodek, pri katerem prodajalci na kratko – vlagatelji, ki stavijo, da bo cena delnice podjetja padla – poskušajo teči za izstop in pokriti svoje pozicije. Dobički prodajalcev na kratko so omejeni na 100 %, ker cena delnice podjetja ne more pasti pod 0 $. Vendar so izgube za prodajalce na kratko teoretično neomejene. Za kritje kratke pozicije je treba kupiti delnice. V pravih okoliščinah lahko kratek stisk povzroči zelo kratkotrajen parabolični premik navzgor.



Konec januarja smo bili priča kratkemu stisku z AMC-jem. Short-sellers so stavili, da bo AMC v nekem trenutku januarja vložil zahtevo za zaščito pred stečajem po poglavju 11. Vendar se je družba lahko rešila s prodajo svojih navadnih delnic in izdajo dolga z visokimi obrestmi. Ta novica je ujela prodajalce na kratko in delnice podjetja so v nekaj dneh katapultirale z 2 na 20 dolarjev.

Zdi se, da so tudi maloprodajni sledilci AMC navdušeni nad njegovimi obeti za preobrat. Kot pogosto pravijo na družbenih omrežjih, jim 'ravno všeč delnice'. Ker se stopnje cepljenja proti koronavirusu povečujejo in kinodvorane začnejo objavljati zaostanek potencialnih zadetkov, mali vlagatelji računajo, da se bodo obeti AMC dramatično izboljšali.

Toda obstaja samo ena težava: nobena od številk, ki obkrožajo AMC Entertainment, se ne ujema.



Dve vstopnici za kino, dani v polno vedro kokic na stojnicah.

Vir slike: Getty Images.

Meritve kinematografske industrije so usmerjene v napačno smer

Za začetek je industrija kinodvoran nazadovala že skoraj dve desetletji in nič ne kaže, da se bodo stvari kmalu obrnile, če sploh kdaj. To ne pomeni, da bodo kinodvorana prenehala obstajati. Vendar pa kaže, da se manj ljudi sčasoma odloča za obisk gledališča.

Po podatkih The-Numbers.com so prodane letne vstopnice za domače blagajne in prihodki od blagajne prilagojeni inflaciji so padli za 22 % med letoma 2002 in 2019. Leta 2002 je bilo prodanih 1.575.756.527 vstopnic, kar je prineslo 14.433.929.789 $ prodanih, prilagojenih inflaciji. Do leta 2019, leto pred pandemijo, je bilo prodanih le 1.228.763.382 vstopnic, z inflacijo prilagojeno bruto 11.255.475.289 dolarjev. Tudi ko se cene vstopnic strmo dvignejo, filmska industrija preprosto ne more slediti krčenju občinstva.

Kinodvorane vidijo, da njihovo ekskluzivnost odtrgajo ali zmanjšujejo tudi filmski studii. Čeprav so vlagatelji navijali za nedavni sporazum, ki ga je sklenil AMC AT&T 's Warner Bros. za 45-dnevna gledališka ekskluzivnost leta 2022 , je treba opozoriti, da je bila ekskluzivnost 75 do 90 dni pred pandemijo. Studii, kot sta Warner Bros. in Walt Disney so videli, da je ponudba pretakanja lahko precej uspešna – še posebej, če jim ni treba deliti odstotka svojih prihodkov z gledališči. AMC bo v svetu po pandemiji vedno težje pridobil 90-dnevno obdobje ekskluzivnosti.

Dvig v AMC-ju prav tako nima smisla glede na to, kako daleč mora iti še domača prodaja blagajne, da bi bila enaka letu 2019, ki je bilo eno najslabših let za filmsko industrijo v zadnjem četrt stoletja. Tukaj je vzporedna tedenska domača bruto prodaja v letu 2019 v primerjavi z letom 2021 v zadnjih treh mesecih:

teden Domači bruto 2019 Domači bruto 2021 Spremeni %
36 178.412.448 $ 161.262.252 $ (10 %)
35 142.189.067 $ 81.800.868 $ (42 %)
3. 4 156.037.093 $ 87.967.494 $ (44 %)
33 177.854.993 $ 107.172.228 $ (40 %)
32 202.634.716 $ 93.425.845 $ (54 %)
31 227.524.503 $ 119.291.664 $ (48 %)
30 252.143.756 $ 104.470.566 $ (59 %)
29 391.079.975 $ 131.815.598 $ (66 %)
28 201.907.706 $ 165.756.187 $ (18 %)
27 281.598.399 $ 115.240.135 $ (59 %)
26 330.476.970 $ 140.209.675 $ (58 %)
25 316.524.656 $ 69.897.692 $ (78 %)
24 205.279.222 $ 87.943.133 $ (57 %)
23 241.865.283 $ 95.268.038 $ (61 %)

Vir podatkov: Box Office Mojo. Izračuni avtorja.

Recepta za kratek stisk ni

Upoštevajte, da se ne ujemajo samo obsežni industrijski podatki. Tudi številke za morebitnim kratkim stiskom AMC ne dosegajo cilja.

Čeprav na delniškem trgu ni jamstev in ni delnice, za katero je zajamčeno, da bi se iztisnila, obstajajo nekateri parametri, ki jih lahko vlagatelji iščejo, da bi označili, ali je verjeten kratek pritisk. Na primer, kratkoročne obresti so pogosto uporabljena metrika za določitev, kje bi bil možen stisk. Višji kot je odstotek kratkih delnic v primerjavi z obstoječimi delnicami podjetja (število delnic, s katerimi se trguje), večja je verjetnost kratkega stiskanja.

The kratko razmerje , znan tudi kot 'dnevi za pokrivanje', igra tudi ključno vlogo. Kratko razmerje opisuje, koliko dni bi trajalo, da bi bile pokrite vse kratke delnice. To je funkcija delitve števila delnic v lasti s povprečnim dnevnim obsegom trgovanja podjetja v določenem obdobju, običajno treh mesecih. Višje kot je razmerje kratkih rokov, večja je verjetnost, da se bodo prodajalci na kratko počutili 'ujete' v svojem položaju, če se delnica, na katero stavijo, močno dvigne.

je plevel zakonit v redditu v Massachusettsu

Stvar je v tem: kratka obresti in kratko razmerje AMC nista tako impresivna. Do 13. avgusta je bilo 92,42 milijona delnic manjkajočih, glede na poročane podatke newyorške borze. To so kratke obresti v primerjavi s plavajočimi 18-odstotnimi obrestmi. Da, to je višje od kratke obresti povprečne delnice, vendar je tudi nižje od približno 100 drugih javnih podjetij.

Še več, povprečni dnevni obseg trgovanja AMC-ja je bil prejšnji konec tedna 112,3 milijona delnic. To pomeni, da je kratko razmerje AMC 0,82. Povedano drugače, trajalo bi le nekaj ur, da bi vsi prodajalci na kratko pokrili svoje pozicije, če bi to želeli. Ni razloga, da bi se pesimisti počutili ujete v svojih položajih, ko industrija in podjetje delujeta tako slabo, dnevni obseg pa je dovolj velik, da lahko naključno izstopijo, če se tako odločijo.

Hitro bom tudi dodal, da so številne zamisli, ki so jih predstavili maloprodajni delničarji AMC, o golih kratkih delnicah, neuspešnih izvedbah in zlobnih dejavnostih temnega bazena niso dokazano resnični . To je še en udarec proti tezi kratkega stiska.

Oseba, ki drži povečevalno steklo nad podjetjem

Vir slike: Getty Images.

Poslovna uspešnost in bilanca stanja AMC kažejo, da je stečaj resnična možnost

Nazadnje je tu še uspešnost poslovanja AMC in bilanca stanja. Na podlagi usmeritve gledališke industrije in neverjetno šibke bilance AMC-ja osnovne številke kažejo je dober kandidat v naslednjih petih letih vložiti zahtevek za zaščito pred stečajem iz poglavja 11.

Upoštevajte, da ta vrsta stečajnega postopka ne pomeni, da bi AMC prenehal obstajati. To preprosto pomeni, da bi bil njegov dolg prestrukturiran na obvladljive ravni, pri čemer bi imetniki dolgov dobili večji lastniški delež v podjetju. Vendar bi skoraj zagotovo izničilo vrednost delnic v lasti navadnih delničarjev.

Konec junija je imela AMC rekordnih 1,81 milijarde dolarjev gotovine in 212 milijonov dolarjev iz neizčrpanega revolving kredita. To je arzenal 2,023 milijarde dolarjev likvidnosti. To se morda sliši fantastično, vendar je pomembno razumeti, da ima AMC še manj kot milijon delnic, ki jih lahko izda brez odobritve delničarjev. AMC-jevi mali vlagatelji niso bili pripravljeni dovoliti izvršnemu direktorju Adamu Aronu in njegovemu upravnemu odboru, da odobrijo dodatne delnice, ker menijo, da bi to nekako škodilo potencialu kratkega stiskanja delnic. Z drugimi besedami, AMC skorajda nima možnosti za zbiranje gotovine in od tu bo prisiljen odplačevati svoje obveznosti z gotovino.

Na polovici leta 2021 je imela AMC v bilanci stanja 5,48 milijarde dolarjev posojil podjetij, dolgovala pa je dodatnih 420 milijonov dolarjev odložene najemnine. Za začetek ima tudi 4,89 milijarde dolarjev obveznosti za najem. V naslednjih 30 mesecih AMC predvideva, da bo plačal 2,51 milijarde dolarjev obveznosti za najem, ta številka pa ne vključuje 420 milijonov dolarjev odložene najemnine, ki jo je treba odplačati. Teh 2,9 milijarde dolarjev obveznosti za najem in odloženo najemnino bo treba plačati v gotovini, AMC pa ima le 2,023 milijarde dolarjev likvidnosti.

Da bi bile zadeve še hujše, podjetje ni blizu pozitivnega denarnega toka. V prvih šestih mesecih leta 2021 je pogorel 576,5 milijona dolarjev v gotovini . Tudi v svojem najuspešnejšem letu AMC ni nikoli ustvaril več kot 579 milijonov dolarjev gotovine iz poslovanja – in varno je reči, da je še daleč od tega, da bi ponovno dosegel ta vrh.

kaj je najboljši način za varčevanje za upokojitev

To je podjetje s skoraj 1,1 milijarde dolarjev dolga, ki bo zapadel do konca leta 2026 in sredine leta 2027 da bo po vsej verjetnosti do konca leta 2023 usahnila polovica do tri četrtine njene likvidnosti. Nobena banka ne bo posojala ali AMC ali prestrukturirala svojega obstoječega dolga, če ima na svojem računu manj kot milijardo dolarjev likvidnosti. bilance stanja in nekje med 9 in 11 milijardami dolarjev obveznosti.

Ne glede na to, kako razrežete podatke, se številke ne ujemajo z AMC.



^